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行业新闻:2022年9月8日申银万国期货研究所早间评论

文章出处:本站 人气:3发表时间:2022-09-17 07:45:07

  行业新闻:2022年9月8日申银万国期货研究所早间评论美联储经济状况褐皮书显示,自7月初以来,经济活动总体上没有变化,5个地区报告经济活动略微增长或温和增长,另外5个地区报告经济活动略有或温和放缓。未来经济增长前景总体上仍然疲弱。

  中国8月末外汇储备报30548.81亿美元,前值31040.7亿美元。8月末黄金储备报6264万盎司或1074.9亿美元。

  郑州决定在全市开展“大干30天,确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动,要求在10月6日前,实现郑州全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。

  股指:美股上涨,上一交易日A股震荡分化,上证50走弱,电力设备和汽车行业领涨,两市成交额8720.78亿元,资金方面北向资金净流出33.74亿元,09月06日融资余额增加1.53亿元至15045.32亿元。基差方面,IH2209、IF2209、IC2209、IM2209年化升贴水率分别为2.53%、0.24%、-1.63%和-7.47%我国8月经济数据低于预期,制造业连续2个月收缩,出口也有回落趋势,人民币兑美元自8月12日以来出现明显贬值。从技术角度来看,各指数走势有企稳迹象,可能是短期政策面利好信号强化。近期海外风险加剧,美联储预计仍将激进加息来控制通胀。我们认为整体上各个指数仍以区间整理为主,操作上短期建议轻仓试多为主。

  国债:小幅下跌,10年期国债活跃收益率上行0.76bp至2.627%。央行公开市场完全对冲到期资金,Shibor短端品种全线上行,资金面有所收敛。近期国内多地疫情反复,新增感染人数超过千人,影响经济恢复,8月出口增长11.8%,增速均较7月份明显回落。国务院政策例行吹风会上,央行表示货币政策的空间还比较充足,要保障房地产合理融资需求,合理支持刚性和改善性住房需求;发改委将推动相关实施细则早出快出、应出尽出,用改革办法加快释放政策效能。美联储褐皮书表示未来经济增长前景总体上仍然疲弱,油价跌至八个月新低,美债收益率显著回落。随着疫情逐步得到控制,稳经济政策不断出台,预计国债期货价格继续上行空间有限,或存在调整压力,操作上建议暂时观望或轻仓试空。

  原油:美元汇率强劲、激进加息预期以及经济增长放缓预期影响国际原油期货市场,欧美原油期货跌破每桶90美元,下跌至1月份以来*低。外界普遍预计,欧洲央行(ECB)将在周四开会时大幅加息。美国美联储会议将于9月21日举行。美国供应管理协会(ISM)周二(9月6日)公布的调查显示,由于订单增长和就业强劲,美国8月非制造业活动连续第二个月回升。这些数据加剧了对美联储延续激进加息立场的预期。美国石油学会数据显示,上周美国原油和馏分油库存上升,而汽油库存下降。截止9月2日当周,美国商业原油库存4.139亿桶,比前周增加约360万桶,汽油库存减少了约83.6万桶,馏分油库存增加了约180万桶。

  甲醇:甲醇夜盘下跌0.11%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在69.45%,较上周期下降1.61个百分点。本周期内,山东个别MTO装置停车检修,国内CTO/MTO装置整体开工下滑。近期关注山东及浙江部分装MTO装置重启动态。截至9月1日,国内甲醇整体装置开工负荷为65.80%,较上周上涨2.95个百分点,较去年同期下降5.14个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在98.02万吨,环比上周上涨1.85万吨,涨幅为1.92%,同比上涨5.85%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.4万吨附近。预计9月2日至9月18日沿海地区进口船货到港量在59.48-60万吨。

  沥青:沥青2212主力合约本周调整持续,周三夜盘收于3752元每吨,收跌33元/吨,振幅0.57%昨日出炉的外贸数据严重不及预期,反映下游需求孱弱开始。从沥青自身基本面的角度来看,目前生产利润相较此前已大幅改善,炼厂装置开工具备较强的提升动力,9月国内沥青产量或显著增加。不过,进入9月,公路建设投资逐步释放,沥青有旺季预期。 库存方面,国内54家沥青炼厂库存增加2.3万吨至96.1万吨,70家主要沥青社会库存环比下降5.5万吨至76.3万吨。终端需求改善幅度相对有限,受到资金、疫情等因素的制约,未来消费趋势相对不明朗,需关注在当前的供需节奏下近期是否会有库存拐点出现。OPEC+宣布10月开始减产,原油端支撑近期再度发力但近期加息预期升级不宜高估支撑。操作上建议减仓观望,逢低做多,但整体保持谨慎态度。

  纸浆:纸浆主力夜盘震荡收跌。7月国内纸浆进口量继续下降,短期供应面仍维持偏紧格局,货源紧张使得09合约持续走强,远月合约受其带动也偏强运行。*新的外盘报价有所下调,成本面支撑力度减弱。需求方面,国内下游对高价原料接受度偏低,成品纸利润仍维持在极低的水平,在宏观弱势的大背景下,纸浆后市需求预计不太乐观。不过短期仍以供应面主导,浆价难有大跌,但继续上行空间预计也较有限,关注6800附近压力。

  橡胶:周三橡胶走势回落,RU01收于12260,下跌30,国内外产区供应持续释放,海外泰国原料胶价格承压,RU表现相对较强,NR走势偏弱,整体维持下行状态,期现价差收缩,全球经济衰退背景下,海外需求预期偏弱,国内需求尚未有起色,供应端持续顺畅,价格无有效基本面支撑,预计仍将持续偏弱。

  聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。煤化工8080青州,成交回升。拉丝PP,中石化部分平稳,中石油部分上调50。8200常州,成交回升。周三,聚烯烃期货震荡。基本面角度8月以来聚烯烃供给收缩,终端开工率已经开始回升,上游库存改善,期价有所反弹。不过,隔夜原油对于消息影响回落,今日对于化工品有一定负面影响,交易策略上,暂且观望。

  聚酯:PTA偏弱,MEG震荡。目前台风影响海运因素逐步消退,成本端美原油价格再度大幅走弱,宽幅波动为主,下游聚酯工厂开工负荷维持低位,需求疲弱。产业上,PTA检修装置仍较多,由于PX供不应求,导致PTA加工费上升;乙二醇供应减产提振价格,后续有重启装置,供应量或将增加。下游聚酯开工负荷平稳,聚酯各产品产销依然不足。库存方面,PTA延续去库,MEG港口小幅去库。整体上,下游消费不足,关注成本端及聚酯需求变化。

  钢材: 近期螺纹供需双增,但供给放量的速度明显快于需求,厂库累库的同时,总库存的去库斜率进一步放缓。8月下旬高温限电阶段性缓解,市场对需求回归的幅度抱有较大期待,但成交和表需的表现依然偏弱。另外,需求总量下降的情况下,今年需求的波动的区间被大幅压缩(280-340)。在年内新开工较难看到明显回暖,施工面积承压的判断下,螺纹表需向上突破弹性将继续受限。反观供给端在利润回正后呈现出了趋势性的放量。供给弹性大于需求,成材产能没有缺口,决定了今年成材利润和价格均承压的基调。但短期来说,盘面估值偏低,叠加中秋国庆前备货的季节性下,中下游库存的低位或将放大价格弹性,警惕盘面短期的反弹。

  铁矿:夜盘价格上涨。前期黑色系商品普遍大幅回落,主要原因是市场对终端地产需求的悲观预期主导价格走势。基本面方面,铁矿供应端收缩预期较强,同时钢厂复产较快,进口铁矿港口累库幅度低于预期。当前铁水产量高位运行,同时考虑废钢消耗量持续低位,预计铁水产量同比显著增加,市场对于铁矿需求不悲观,预计后市价格有望呈现偏强走势。

  双焦:夜盘价格上涨。焦炭方面,焦炭首轮提降落地后,由于原料端焦煤降幅较小,焦企成本仍较高,盈利水平有所下滑,厂内焦炭库存有所累积。焦煤方面,当前焦企对焦煤采购节奏放缓,部分煤矿因出货压力较大,对焦煤价格稍有下调,部分煤矿因厂内库存压力较小,挺价意愿较强。整体来看,预计后市双焦价格有望企稳。

  锰硅:昨日锰硅01合约偏弱震荡,终收6854元/吨。江苏市场价格下调20元/吨至7380元/吨,河钢首轮询盘价7250元/吨。锰矿价格持续阴跌,当前北方产区的即期成本下滑至6920元/吨附近,行业利润有所恢复;南方产区仍处利润倒挂格局。近期部分厂家复产,锰硅日产水平小幅回升,但终端需求仍显疲弱,钢厂利润扩张的空间不大,加之压减产量政策的约束,粗钢产量较难出现大幅增量,锰硅下游需求的增幅较为有限。近期市场库存消化缓慢,锰硅价格上方压力仍存。

  硅铁:昨日硅铁10合约偏弱震荡,终收7702元/吨。天津72硅铁价格下调50元/吨至7900元/吨附近。受陕西疫情影响,兰炭价格提涨,硅铁平均生产成本上涨至7800元/吨左右。近期部分厂家复产,硅铁日产水平小幅回升;然而终端需求仍显疲弱,钢厂利润扩张的空间不大,加之压减产量政策对钢材产量的约束,钢厂对硅铁的需求难以出现较大增量。综合来看,需求端的表现或不及预期,而成本仍存下降空间,硅铁价格的上方空间或较为有限。

  动力煤:隔夜动力煤01合约无成交。秦港5500K煤价下调5元/吨至1330元/吨。受产区疫情及安监影响,煤炭产量及发运量偏低,北港库存持续回落,对煤价形成支撑。气温下降电厂日耗高位下滑,但当前水电出力不足、对火电的替代作用有限,年底用煤旺季来临之前电厂补库需求仍存。而中长期来看,保供政策下煤炭产销有望重回高位,而终端需求在旺季的表现有待观察、化工煤需求对价格的支撑或较为有限,今年电厂存煤整体上较为充足,随着日耗水平的进一步回落,煤价的上方压力或逐渐增加。

  贵金属:隔夜贵金属出现反弹。*新的非农新增就业31.5万人,表现延续强劲,失业率上升至3.7%,不过是由于劳动力参与率的回升,薪资环比增长0.3%低于预期,整体影响趋于中性。经济数据维持韧性,近期在联储官员密集的发言下,CME联邦基金利率显示9月加息75bp预期升温,同时市场扭转原先认为会在明年降息的预期,终端利率预期也出现抬升,叠加9月缩表规模将进一步扩大,货币政策端依然承压。此外,尽管7月通胀回落,但是仍然位于较高水平,同时劳动力市场需求强劲,短期难再出现降息预期。当前贵金属触及支撑出现反弹,下周通胀数据公布前金银整体或呈震荡行情。

  铜:夜盘铜价冲高回落,收盘小幅上涨,美元小幅回落给铜价暂时支撑。美国仍处于加息周期,市场预期9月21日美联储议息会议将加息75个基点,市场担忧未来美国经济出现衰退。但产业链供求略有缺口,表现为库存持续下降和现货延续升水。铜价中期可能宽幅震荡,长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

  锌:夜盘锌价跟随有色集体走势,小幅收涨。美国仍处于加息周期过程中,宏观仍处于利空状态,随着美联储议息会议临近,市场情绪趋于谨慎。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在,减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态,国内需求表现平淡。锌价中期宽幅震荡,建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

  铝:铝价震荡走势。海外海德鲁铝厂生产逐步恢复,国内四川电力得到缓解。产业上,9月05日国内电解铝社会库存68.3万吨,小幅去库0.2万吨。供应端,海外欧洲铝厂依然面临减产风险,国内四川电力紧张局面基本缓解,预计电解铝供应或逐步恢复。需求端,下游加工企业开工略有抬升,消费表现尚显不足,旺季存一定预期。整体上,供应干扰减弱,需求略有回升,建议止盈观望为主。

  镍:镍价反弹回落。印尼称今年或对镍产品加增关税,但估计影响力度有限。目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均提升,纯镍端保税区出现大幅累库。国内镍表观消费较前期有所回升,国内纯镍库存处于相对低位。印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入,供应端过剩压力依然不减。下游不锈钢领域,近期国内钢厂备货有所恢复,库存有一定下滑,旺季需求存有一定预期。整体上,需求略有好转,镍价相对承压运行为主。

  锡:锡价震荡走弱。海外市场东南亚锡产能逐步释放,伦敦LME库存再度累积,进口盈利窗口开启下,9月中下旬将迎来进口锡集中到货。目前缅甸锡矿库存已处低位,进口矿略有偏紧,国内炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西锡炼厂开工率延续回升,复产稳步推进,8月产量环比大增。下游焊料企业开工率同比依然维持偏低水平,需求未见明显改善,下游企业刚需采购,国内锡库存去化带来一定支撑。整体上,锡供应宽松,消费疲弱,沪锡低位偏弱运行为主。

  棉花:外盘昨夜震荡下行。近期美棉产区旱情明显好转,作物生长情况改善,美棉减产幅度大概率被高估,国际棉价近日连续大幅下挫,带动国内郑棉下跌,关注9月USDA供需报告。国内下游纺纱利润得到修复,成品出库速度有所加快,但纺企补库积极性仍不高,原料库存持续低位,整体利好有限,外盘对郑棉的支撑力度也有所减弱,新棉上市后国内供应压力将逐渐增加,棉价弱势难改,关注新花开秤价。

  白糖:昨夜原糖小幅上涨。目前全球糖市持续关注新榨季巴西中南部压榨进度;同时市场也继续关注北半球需求和近期国内疫情变化;另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价,近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上,由于进口亏损,当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损,后期SR301可以等待市场情绪企稳后买入。

  生猪:生猪期货尾盘反弹。根据涌益咨询的数据,国内生猪均价23.14元/公斤,比上一日维持下跌0.44元/公斤。从供需层面看,当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高,猪价总体处于正常区间内。总体而言,短期随着消费恢复预期,猪价或以震荡偏强为主。长期受政策影响和未来存栏恢复影响,国内猪价的上涨空间有限,而下方则受养殖成本支撑。企业可以等上涨后卖出套保,长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。

  苹果:今日苹果期货小幅反弹。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。截至9月1日本周全国冷库出库量9.29万吨,全国冷库去库存率98.59%。中秋备货高峰期,环比上周走货加快。策略上,早熟苹果开秤价格偏高,而苹果减产基本确定,投资者暂时依然可以待2210合约回调后逢低买入。

  油脂:夜盘菜油和棕榈油跌幅较多,豆油棕榈油2301价差扩大。阿根廷政府将对9月出口的大豆提供优惠汇率,市场担忧此举影响美豆及其产品出口,实施政策的首日成交80万吨,外盘美豆油和美豆粕跟随美豆下跌。8月进口大豆716.6万吨,是2014年以来8月同期*低水平,国内11月前进口大豆到港偏少,预计国内豆油维持低库存,阿根廷旧作大豆的销售不改国内近月到港偏少的局面,只是短期影响盘面,油厂一豆现货基差上调。国内棕榈油到港增多,广东24°现货基差跌破2301+500,预估马来西亚8月底累库至200万吨,印尼7月出口继续增加,短期豆棕价差向下空间不多。进口菜籽榨利亏损改善,近月菜油偏少,现货基差持稳,菜油2211-2301价差走扩至800附近。暂时油脂缺乏实质利多消息,走势震荡偏弱。

  豆菜粕:冲高回落,外盘美豆跟随原油下跌,市场担忧经济衰退,外盘原油已跌破俄乌冲突前价格。截至8月24日,阿根廷农户已经预售2,271万吨2021/22年度大豆,比一周前高出35万吨,低于去年同期的2,846万吨。阿根廷农户已预售113.8万吨2022/23年度大豆,比一周前增加了5.7万吨,低于去年同期的165.9万吨。如果算上减产的220万吨,阿根廷旧作出口进度大幅上调的可能性较小,毕竟贴水并没有和美湾拉开较大差距。影响美豆盘面的更多是自身基本面,暂时没有周度销售数据指引,临近收割,南美新作将于本周末开始播种。美国农业部表示,将在下周一的月度供需报告中,加入对2022年玉米和大豆种植与面积估计的评估,此评估通常在10月发布,但美国农业部表示数据足够完整。国内豆粕现货报价上涨,现货基差走强,东北地区现货基差调整至2301+1000附近,现货紧张,近月大豆到港不足,10月到11月初将是国内豆粕*为紧张时期,豆粕2211-2301月差扩大至500附近,暂时月差将会受到基差走强提振,单边上注意外盘回落风险。

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